4月以来，随着市场对美联储加息预期升温，美国经济数据向好，强美元势头渐起。尽管8月中旬以来美元指数有所回落，但在美国强劲的经济基本面下，这轮美元指数的上涨趋势可能并不会迅速逆转。历史上看，美元指数经历了三次升值大周期，分别是1980年7月至1985年2月，持续56个月左右，美元指数上涨87.2%；1995年4月至2002年2月，持续71个月左右，升值45.8%；2011年4月至2016年12月，持续69个月左右，美元升值41.7%。
第一次超级周期起始于拉美危机，在1983年之前，尽管单论美国经济不足以支撑美元强劲升值，但1981年高达15.75%的商业银行利率吸引外部资本大量买入美国国债，美元汇率被大幅抬升。随着1983年后美国经济回升，美元继续上涨；第二次超级周期则是起始于强劲的美国经济，在2000年后，虽然美国经济开始下行，但失业率和通胀还是比较稳定，其表现仍然好于东亚金融危机背景下的全球多数经济体。；第三次超级周期从2011年开始，美国经济经历次贷危机后开始复苏，这期间美元的强势表现则自始至终受益于美国经济的稳健上行。而这三次美元超级周期的背后，都有美国经济基本面的强劲支撑。要么是美国经济保持了较好的绝对增速，要么是美国经济相对其他经济体表现更好。
美元周期会对主要货币汇率形成冲击，其波动更直接影响全球资本流动性和配置偏好。一方面，美元汇率的强弱是其货币政策的映射，另一方面，美国依然是对全球流动性进行吸收和再分配的核心。美元升值周期中，以美元计价的资产有着更好的回报前景和避险稳定性，吸引投资者转向美元资产，超强美元可能会进一步强化美股向上的趋势。在美联储加息预期、美债收益率稳定、美元升值和美国经济增长的综合作用之下，全球投资组合重新调整，新兴市场遭遇资本外流，美国市场或再一次充当全球资金避险地。实际上，自4月中下旬以来，全球资金开始持续流出新兴市场债券和股市，并回流美国市场，这一趋势直到最近没有明显的逆转，与美元走强趋势基本一致。目前这轮美元上涨是否能形成一个周期还不好说，但从已有的经济数据上看，美国未来经济依旧看好，美元走强的趋势在逻辑上仍有支撑。
伴随着美元的不断走强，黄金白银等贵金属价格都会直接受到影响，8月中旬，美元出现部分回调，金银均从年内低位出现明显反弹，黄金一度收复1200整数关口，但近期随着美元开始触底反弹，黄金开启了新一轮的下跌模式，从近期的行情走势来看，美元和黄金负关联性已经非常紧密了，以此来看，随着美联储的偏鹰货币政策以及美国整体形式向好的表现，金价有可能在年底下探至更低的位置。
而原油方面，许多产油国目前都面临产能遭受意外经济、政治、地缘风险冲击的不确定性。伊朗被全面禁运后扑朔迷离的供给前景便是最大的风险所在。此外，委内瑞拉的产能还可能继续加速缩减，利比亚和尼日利亚的产能也持续不稳，这意味着其他主要产油国即使奋力增产，也很难补上这么个窟窿。在此状况下，全球石油富余产能将被悉数动用来应对供给短缺，这或许在短期内可帮助平抑油市，但长期来看却令市场在面对更多潜在“黑天鹅”时会更加脆弱。这或将使得油价在不久的将来上升至75-80美元/桶。但同时也需注意，美元的持续走强会在一定程度上对油价产生一定的阻力。
文/轩辕龙鑫 本文仅代表作者个人观点，如有任何疑问可与我沟通，文章具有滞后性，因各平台点位差异，也因网络发布的延时性，本文建议仅供参考，请自行做好风险控制；投资有风险，入市需谨慎！
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