美联储决议前瞻 期望越大失望越大

美国联邦公开市场委员会将于北京时间7月29日（周四）凌晨2点召开利率决议。而从本周一开始，市场当中已经普遍开始期待周四凌晨的利率决议了。但在我看来，本次的美联储利率决议并没有特别值得期待的地方，期望越大只会让你失望更大，我们需要关注的只有三点。

一是美联储如何给出关于缩减购债的指引，是否会对其路径和方式提供更多线索。鲍威尔在半年度货币政策报告证词陈述中明确表示：在就业方面还需要作更多的事情，才能达到缩减购债规模的“实质性进一步进展”的门槛，在缩减购债规模之前，希望看到我们轴上了降低失业率的轨道，可能需要几个月的时间来确定缩减购债规模的时机，如果年底失业率达到4.5%，美联储可能会调整政策。

其实，鲍威尔说的已经很明白了，当前根本就不会缩减购债，甚至缩债时间表都不会给出，预计美联储将于8月杰克逊霍尔年会或9月议息会议上会预告缩债时间表，并在年底正式宣布放缓购债步伐。

二是美联储对通胀的态度，需要关注美联储认为通胀是暂时的说辞之外，是否还有其他表述或暗示。7月15日鲍威尔在众议院金融委员会听证会上表示：最新的通胀数据比预期的要高，仍与美联储预期相符。当前的量化宽松政策对劳动力市场非常必要，美国离实现充分就业还有很长一段路要走。多种因素正在推高通胀，但这种情况应该会过去，美联储应该把当前的高通胀看作是暂时的，除非它年年持续。美国经济将很快适应供求平衡，通货膨胀将回落到更正常的水平。

从鲍威尔的讲话中，可以明显的看出，鲍威尔对美国当前通胀的态度，以及不会马上对高通胀做出应对策略的主张。因此，不必拿美国当前的高通胀去论证美联储会缩债，因为那只是你认为，不是美联储认为。

三是美联储对疫情和经济复苏的态度，虽然6月经济数据强劲，但疫情反复下美国经济复苏面临放缓压力，需要关注美联储是否对“进一步的实质性进展”的给出明确的定义。由于Dleta变异病毒全球肆虐，美国也出现了疫情反复的情况，预计美联储将强调疫情的不确定性，同时认可经济复苏取得进展。

至于此次会议对黄金的影响，我认为会议本身内容对金价影响不大，不过市场当中还是想要一个确定性。空头还是想要在会议中寻找缩债的蛛丝马迹，多头相反是要确认会议中没有缩债的蛛丝马迹。如果市场真如预期，那么多头双方将按原来思路进场，一场多空厮杀在所难免，我个人观点还是多头能够获胜。